山西动力煤动力煤企稳回落坑口价5月初运营稳定，动力煤主产区与秦皇岛港价格较4月底皆并未经常出现显著波动。累计本月10日，秦皇岛库存为483万吨，虽较前期有所回落但仍维持持续地位。四月中下旬开始，随着全国气温的持续回落，各地用电负荷广泛减少，加之西南地区旱情带给的水电出力受限，煤炭市场需求逐步充沛。目前，长江中下游地区电厂煤炭订购力度大大增大，港口运价持续走高，秦港库存大大回升，我们辨别动力煤价格已转入企稳回落阶段。

自今年2月份以来，受到下游市场需求回升的影响，动力煤价格一度经常出现大幅度回升，我们指出这是对前期非理性价格的修正，目前跌幅已基本做到，动力煤价格已转入了触底回落阶段。近期，神华、同煤和中煤三大动力煤生产企业在4月底陆续提升了其市场煤售价，5500大卡动力煤秦皇岛平仓价三大集团分别为710元/吨、700元/吨和690元/吨。三大企业的强势提价为目前的市场价获取了反对，并具体了其主导市场的能力和与下游企业谈判的议价能力。

据近期调研，秦皇岛港目前市场成交价充沛，大部分需煤企业都回应保证供应是关键。下游企业超强预期的价格拒绝接受能力和大型动力煤企业对市场供应的掌控，将确保未来三个月内动力煤价格的持续高位运营。我们指出，二季度动力煤价格整体上行空间较小，动力煤价格不应不会维持目前高位并还有一定的下跌空间。

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